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第壹流 有口話人 (蔡東豪)
Feb 27th 2014, 14:28

第壹流

有口話人

股神畢菲特旗艦上市公司巴郡（ Berkshire Hathaway），持股金額最高股票，包括 IBM、可口可樂、美國運通等，每年派息，巴郡現金流強勁，某一年找不到大型投資目標，隨時出現水浸。畢菲特非常鼓勵巴郡持有的公司派息，但巴郡卻不派息，他甚至許下有生之年不派息的豪言。畢菲特對派息的矛盾，是一個探討派息真正意義的課題。

 

畢菲特認為上市公司作出派息決定前，應考慮三個現金用途，依重要次序是：一、現有業務上再投資。例如投資生產設備、打進新市場等，目的是提升競爭力；二、收購。如果現有業務上投資不夠吸引，管理層可考慮收購，量度指標是收購應提升每股盈利；三、公司回購。想無可想，管理層可考慮回購股份，但須定下清晰指引，例如巴郡定下市賬率 120%為回購水平。換句話說，畢菲特認為派息不是公司現金的最佳用途，管理層決定派息與否，是一個相對於其他現金用途的判斷。
畢菲特提出另一個方法代替派息，是股東沽出部分巴郡股票，這方法好處是豐儉由人，金額多少因需要而異，不影響其他不需要現金的股東。畢菲特不派息另一個技術原因，是股息收入金額全算繳稅，而沽股票只計算盈利部分。

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